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2022Q3 收入、归母净利润同比增11%、28%，收入增速有所放缓公司2022 年前三季度实现营业收入28.18 亿元、同比增长18.88%，归母净利润5.20 亿元、同比增长30.31%，扣非净利润5.03 亿元、同比增长29.55%。　　分季度来看，22Q1~22Q3 公司单季度营业收入分别同比增长33.58%、17.42%、11.46%，归母净利润分别同比增长45.13%、28.65%、28.17%，收入端增速环比放缓主要系Q3 受疫情影响国内外下游服装消费需求疲软，以及行业去库存现象较为普遍，公司需求相应受到影响所致；净利润增速高于收入主要为公司费用率下降贡献。　　收入分地区来看，国际业务增速快于国内，主要系国际业务基数相对较低、且公司国际化战略亦在持续推进、着力扩张，国内销售受行业低迷和去库存影响、压力相对更大；分业务来看，拉链增速快于钮扣，主要系拉链应用场景更加广泛、市场空间更大。　　毛利率保持平稳、费用率下降，存货周转略有放缓，经营净现金流增长毛利率：2022 年前三季度毛利率同比下降0.08PCT 至40.46%。22Q1~22Q3毛利率分别同比+1.37PCT、-0.11PCT、-0.68PCT，基本保持平稳。　　费用率：前三季度公司期间费用率同比下降1.81PCT 至18.74%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为6.77%（同比-0.59PCT）、9.20%（同比+0.48PCT）、4.03%（同比-0.07PCT）、-1.26%（同比-1.62PCT），财务费用率同比下降主要系汇率影响，前三季度为汇兑净收益，而去年同期为汇兑净亏损。22Q3 期间费用率同比下降3.66PCT，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.73PCT、+0.92PCT、-0.47PCT、-3.37PCT。　　其他财务指标：1）存货22 年9 月末较年初增加0.96%至5.55 亿元、同比增加3.22%；存货周转天数为89 天、同比增加5 天。2）应收账款9 月末较年初减少0.15%至4.27 亿元、同比减少9.02%；应收账款周转天数为41 天、同比减少2 天。3）前三季度经营净现金流同比增加76.87%至5.67 亿元，主要为销售收入增长以及收到的税费返还同比增加贡献。　　短期需求疲弱背景下收入增速放缓，长期期待辅料龙头市场份额巩固提升短期在需求疲弱背景下公司收入端增速有所放缓，但长期公司作为辅料龙头竞争优势不改，国内外产能扩张稳步有序推进，并坚持推进大客户战略、提高客户粘性、积极抢占市场份额。外部环境波动下中小企业有望加速出清，公司作为优质辅料制造商竞争力将得到加强，期待后续随着国内外需求好转，公司订单景气度迎来改善。我们维持公司22~24 年盈利预测，22~24 年EPS 分别为0.54、0.64、0.75 元，22、23 年PE 分别为18 倍、16 倍，维持“买入”评级。　　风险提示：国内外疫情影响超预期，需求疲软，致公司接单和毛利率受损；产能扩张不及预期；原材料价格上涨、运费上涨、劳动力成本提升；汇率波动。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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