来源：证券时报

多家造纸行业上市公司近日发布年度业绩预告，业绩多数出现下滑。从短期来看，造纸行业国内需求磨底、海外需求走弱，板块盈利延续低位。不过有券商表示，本轮周期产业亏损已达3个季度，预计伴随国内经济复苏，浆、纸走势分化，企业盈利稳步复苏。

有业内人士向证券时报记者表示，“今年1月份市场行情已有好转迹象，2023年会比2022年要好很多。”业内人士分析，随着下游需求回暖和上游原料价格回落，2023年造纸行业盈利有望实现持续修复。

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1月30日，头部纸企晨鸣纸业(000488)发布业绩预告，预计2022年度实现盈利2.9亿~3.3亿元，同比下滑86.12%~84.21%。

晨鸣纸业表示，报告期内，受疫情影响，国内市场需求不足，机制纸销量同比下降，影响效益发挥。同时，受木片、化工、原煤等原材料及能源价格上涨影响，生产成本同比上升幅度较大，导致毛利率同比下降。公司称，随着2023年国内需求的逐步恢复，叠加对成本端的有效控制，公司盈利能力预计将得到有效提升。

山鹰国际也在近日发布了业绩预告，预计2022年亏损22.45亿元，主要原因系主营业务毛利率下降及商誉计提约15亿元的减值所致。山鹰国际表示，从成本端来看，由于禁废令带来的供应缺口，推动国废持续涨价。

民丰特纸近日公告，预计2022年全年盈利1260万~1750万元，同比下降78.39%~69.99%。民丰特纸(600235)表示，报告期内，公司主要原辅材料木浆、煤炭价格一直处于高位运行，导致营业成本同比增幅较大，主营业务毛利率同比下降；报告期内，汇兑收益同比减少，导致财务费用同比增加。

申万宏源研报指出，木浆供应紧张推动2022年内浆价保持高位，浆价自2021年11月底部开始持续上涨，2022年7月针叶浆/阔叶浆外盘报价1010/860美元/吨，达到历史高位，较2021年11月底部涨幅42%/50%，给造纸行业带来巨大的成本压力，严重挤压了行业盈利空间。

据国家统计局数据，2022年1~11月，规模以上造纸和纸制品业企业营业收入13765.2亿元，同比增长1.2%，营业成本12168.6亿元，同比增加4.1%，利润总额478亿元，同比减少38.6%。截至2022年11月，造纸和纸制品亏损单位企业数量为1936个，同比增长37.5%。企业亏损数量创近3年之最。

艰难的盈利环境也促进了行业的加速洗牌，推动行业格局持续优化。

从27家上市纸企公布的三季报来看，前三季度5家上市纸企营收总额破千亿，占比近7成。根据中国造纸协会数据，我国规模以上造纸企业数量已经连续7年减少。

国盛证券指出，经历行业被动去库，目前企业库存趋于合理，需求复苏有望于2023年一季度末显现。“短期国内需求磨底、海外需求走弱，板块盈利延续低位；但本轮周期产业亏损已达3个季度，预计伴随国内经济复苏，有望复刻2019年情况，产业挺价意愿强，浆、纸走势分化，企业盈利稳步复苏。目前浆系估值中枢偏下，废纸系处历史底部，优选兼具格局&成长标的，其中重点推荐太阳纸业(002078)、博汇纸业(600966)，关注山鹰国际、玖龙纸业、岳阳林纸(600963)、晨鸣纸业等。”

对于2023年行情，山鹰国际认为，随着消费有序复苏以及产业链补库带来的需求弹性，影响造纸行业的不确定性因素显著降低，加上“稳增长”政策落地节奏加快，为疫后经济回稳提供支撑，预计整个行业景气度将有所恢复。

据悉，山鹰国际的造纸产能稳步落地，2022年5月、10月，全资子公司广东山鹰100万吨造纸项目工程开机。在建工程项目方面，浙江山鹰77万吨造纸项目、吉林山鹰一期30万吨瓦楞纸及10万吨秸秆浆项目顺利推进，2023年新增约200万吨落地产能，行业企稳回升后，有望实现产销规模进一步提升和盈利水平修复，考虑到产能爬坡等因素，预计2023年销量同比2022年增长20%以上，具有较大盈利增长空间。

晨鸣纸业也表示，2022年，在生产端，公司近年来与德国福伊特、芬兰维美德和安德里茨等世界一流制浆造纸机械供应商合作，造纸装备全面升级换代，提升工艺水平，扩大经营效应。在供应端，公司启动“林浆纸一体化”战略，实现浆纸产能基本平衡的浆纸一体化企业，平顺上游主要原料波动。预计2023年，随着运输通畅、纸浆下降、消费复苏等利好因素叠加，造纸业有望迎来经营业绩的边际改善。

分析人士指出，多种迹象表明行业已处于盈利底部，伴随市场需求的逐步恢复以及成本的理性回归，企业盈利有望实现修复。同时，在行业格局持续优化的背景下，以晨鸣纸业为代表的拥有全产业链的头部企业，有望凭借在战略、产品、研发、技术、管理优势在后疫情时代率先突围。