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【盘面回顾】当前国内蛋白粕由于养殖利润不佳导致消费疲弱，提货节奏较慢，国内蛋白表现弱于CBOT大豆表现，且国际大豆价格上方同样存在压力，进一步限制国内蛋白价格水平。

【供需分析】当前正处在蛋白粕消费淡季，且当前由于国内养殖利润亏损，蛋白粕的消费及提货情绪较差，最直接体现在部分油厂出现了胀库停机现象，全国豆粕库存也在继续上涨。后续随着巴西大豆船期陆续到港，后续原料供给会有明显的改善，蛋白粕市场的供给会继续表现为边际增加。当前来看，巴西船运的堵塞问题也逐步得到了缓解，后续随着发运恢复，我国大豆未来几个月的到港节奏将会表现持续且稳定，供给的恢复将会明显抑制豆粕市场的基差并影响月差。菜粕方面，当前菜粕对豆粕的性价比逐渐削弱，且后续随着豆粕供给压力的持续和供给量的有序增加，菜粕同样会面临压力。

【策略观点】远期菜粕9-1反套继续持有，秉持简易的价差回归思想考虑。