【资料图】

2022年8月27日 能化-甲醇

检修装置逐步回归，需求维持疲软

观点概述：

供给端：本周国内甲醇开工率持续下滑。本周新增检修装置有神木化学、青海中浩，前期检修装置中，重庆卡贝乐、达钢、世林化工、和宁化学、中新化工、奥维乾元等装置仍在检修中。本周涉及检修装置共计8家，影响产量5.38万吨。外盘方面，中东4套整体725万吨/年甲醇装置停车检修中，占到中东其他区域整体甲醇产能的58.97%，本周两台装置尝试重启，预计9月进口增量。

需求端：本周MTO、二甲醚和甲缩的开工走高，醋酸和DMF开工下滑，其余甲醇下游企业开工持平。整体周度平均开工率环比上升1.4%。下游需求维持疲软态势，刚需补库。

库存：本周甲醇内陆和港口均出现降库，环比分别下降0.6%和8.3%。

总结：本周煤制利润继续亏损，内陆甲醇厂开工率持续回落。9月上旬前期检修装置计划开车，预计国内供给增量。外盘方面，海外检修压制进口，港口库存大幅降库。9月上旬中东装置计划重启，预计进口增量。本周MTO装置开工回升得益于内陆检修装置复产，华东外采甲醇制烯烃装置开工未有改善。成本端，煤炭价格坚挺。高温天气进入尾声，预计煤价回落，成本支撑走弱。供给增量，需求疲软。虽然旺季预期尚不能证伪，但供给回归确定性更强，且先于需求。预测下周01合约震荡走弱。

策略建议：

01合约逢高抛空。

风险提示：

下游需求明显改善。成本端支撑继续走强。海外装置延后重启。

一

甲醇本周行情回顾

1. 价格结构及基差

本周甲醇价格结构呈back形态。供给增量，预计基差走强。

二

供给

1. 国内市场

本周全国甲醇开工率62.9%，环比上周下降1.08%，同比往年同期下降7%。

西北甲醇开工率73.3%，环比上周下降0.34%，同比往年同期下降4.8%。

国内非一体化甲醇平均开工负荷56.59%，较上周下跌2.16%。

2. 国外市场

外盘开工下降，进口亏损收窄至零轴附近。2022年8月甲醇预计到港量99.36万吨，环比下降25.54万吨，同比往年同期下降2.6万吨。

2022年7月中国甲醇进口量125.2万吨，环比上升18.2万吨，同比往年同期上升36.61万吨，处于历史较高水平。

2022年7月中国甲醇出口量2.4万吨，环比上升0.4万吨，同比往年同期上升0.1万吨，处于历史高位。

海内外价差倒挂，鼓励转口贸易，预计未来甲醇进口减量。

三

需求

1. 国内需求

本周全国甲醇下游综合开工率为64.5%，环比上周上升1.4%，同比往年同期下降6%，处于历史较低水平。

本周MTO开工率71.1%，环比上周上升3.2%，同比往年同期下降10%，处于历史中等水平。

本周MTBE开工率为56.8%，环比上周持平，同比往年同期上升14%，处于历史高位。

本周醋酸开工率为75.7%，环比上周下降13.1%，同比往年同期上升0.6%，处于历史较高位。

本周二甲醚开工率12.1%，环比上周上升0.1%，同比往年同期下降5.4%，处于历史低位。

本周甲醛开工率30.4%，环比上周上升0.4%，同比往年同期上升12.7%，处于历史中等水平。

本周甲缩醛开工率12.78%，环比上周持平，同比往年同期上升1.8%，处于历史高位。

本周DMF开工率61.45%，环比上周下降2.6%，同比往年同期下降1.9%，处于历史中等水平。

本周外采甲醇MTO装置环比上周利润继续回落，盈利情况处于亏损。

本周甲醇传统下游综合利润较上周继续下滑。

四

库存

本周全国甲醇企业库存38.15万吨，环比上周下降0.6%，同比往年同期上下降2%，处于历史低位。其中西北地区库存21.7万吨，环比上周下降0.4%，同比往年同期上升10.6%，处于历史中等水平。

本周甲醇港口库存96.2万吨，环比上周下降8.3%，同比往年上升13.1%，处于历史中等水平。