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观点与操作建议

1、豆粕

期货方面，美豆11支撑1300，压力1500；豆粕01支撑3500，压力4000。

现货方面，1）据Mysteel调研，9月5日，全国主要油厂豆粕成交26.49万吨，较上一交易日减少7.69万吨，其中现货成交18.59万吨，远月基差成交7.9万吨。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第35周（8月27日至9月2日）111家油厂大豆实际压榨量为196.05万吨，开机率为68.14%，油厂实际开机率略高于此前预期。3）据Mysteel监测，截至9月2日，全国主要油厂大豆库存547.48万吨，较上周增加12.87万吨，增幅2.41%；豆粕库存66.54万吨，较上周减少2.36万吨，减幅3.43%。

消息面上：1）LaSalle Group：民间供应商上周出口大豆总计达82.7万吨。有传言说中国将从美国进口大豆，这还需要有确定的出口数据进一步确认。确认数据最早也需要等到月中，届时周度出口数据也将恢复正常。2）据外电消息，阿根廷经济部长塞尔吉奥·马萨(Sergio Massa)周一宣布新的激励措施，鼓励大豆种植户通过汇率优势来出售更多大豆库存，以提振出口和硬通货储备。声明中的激励措施将持续到9月30日。3）农业咨询公司StoneX：巴西农民本年度将投入更多资金种植大豆和玉米等作物，因乌克兰冲突加剧化肥价格上涨。在该国南部，一名种植大豆的农民在上一年度平均每公顷花费1300雷亚尔购买化肥。StoneX表示，在本月开始的新作物年度，部分农民将不得不多付60%左右的费用获得同样数量的化肥。

观点总结：受国内买船提振美豆重回1400美分上方，最新的PF田间巡查即便豆荚数量偏低的情况下，给出51.7蒲每英亩的单产预估实际是体现未来好天气对每粒均重的良好预估，并依据fsa的面积公布上调美豆种植面积的预估，至此单产交易或难起波澜，未来市场着重观测当下的需求和南美售粮意愿。国内阶段性进口大豆短缺或进一步支撑现货基差，11合约保持强势。

2、油脂

期货方面，Y2301上方压力60日线，下方支撑8850；P2301上方压力60日线，下方支撑7650；OI301上方压力60日线，下方支撑10200。

现货方面， 1）据Mysteel调研，9月5日，豆油成交14000吨，棕榈油成交1400吨，总成交比上一交易日增加3500吨，增幅29.41%。2）据Mysteel监测，截至9月2日，重点地区豆油商业库存约79.974万吨，较上周减少1.319万吨，减幅1.62%；重点地区棕榈油商业库存约32.18万吨，较上周增加4.505万吨，增幅16.28%；沿海地区主要油厂菜籽库存11.97万吨，较上周减少2.73万吨，减幅18.57%；华东地区主要油厂菜油商业库存约9.85万吨，环比上周减少1.35万吨，环比减少12.05%。

消息面上，1）主流机构对马棕8月平衡表的预估：彭博预计产量170万吨（环比增8%），出口132万吨（持平），月末库存205万吨（16%）；路透预计产量170万吨（环比增8%），出口132万吨（持平），月末库存203万吨（15%）；Sunvin预计产量170万吨（环比增8%），出口128万吨（-3%），月末库存208万吨（17%）。2）市场消息：印度8月棕榈油进口量比7月猛增94%至103万吨，为11个月来最高；8月份豆油进口量从7月份的519566吨降至24万吨；8月份葵花籽油进口量从7月份的155300吨降至143000吨。

市场焦点：1、主流机构普遍预期马棕8月产量环比增8%至170万吨左右，出口受印尼冲击环比持平至略降，月末库存将从7月的177万吨累至200万吨以上，这令棕榈油走势整体承压。2、OPEC+会议决定10月小幅减产10万吨/日，量级虽小但象征意味更浓。此外，此次会议还赋予沙特在必要时随时召开会议干预市场的权利，这意味着即便经济衰退冲击需求或伊朗核协议恢复，油价在及时的干预下可能也难出现大幅崩塌，这对于油脂来说将是坚实的支撑。

操作建议：供应改善前景令油脂承压，但坚挺的油价形成支撑，油脂仍未脱离区间震荡。