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观点与操作建议

1、豆粕

期货方面，美豆11支撑1300，压力1500；豆粕01支撑3500，压力4000。

现货方面，1）据Mysteel调研，9月13日，全国主要油厂豆粕成交15.56万吨，较上一交易日减少11.57万吨，其中现货成交13.36万吨，远月基差成交2.2万吨。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第36周（9月3日至9月9日）111家油厂大豆实际压榨量为196.23万吨，开机率为68.21%，油厂实际开机率低于此前预期。3）据Mysteel监测，截至9月9日，全国主要油厂大豆库存464.99万吨，较上周减少82.49万吨，减幅15.07%；豆粕库存51.16万吨，较上周减少15.38万吨，减幅23.11%。

消息面上：1）据外电消息，阿根廷9月至8日期间至少销售了310万吨大豆，一些观察人士预期本周总销量会达到或略高于400万吨。报道称本周中国采购了几船阿根廷大豆，预计阿根廷9月份大豆出口量可能会增至500-700万吨，10月份可能会出口相似数量的大豆。2）巴西全国谷物出口商协会(Anec)周二发布数据显示，巴西9月大豆出口量预计触及447.1万吨，之前一周预计为391.6万吨。

观点总结：隔夜美元指数大涨抑制商品反弹，美豆冲高回落。超预期的因素同步出现在种植面积和单产两端，且双双利好，美豆新季产量预期从45.31亿蒲下降至43.78亿蒲，即便同步下调压榨和出口，期末库存预估进一步走低至2亿蒲附近，未来重点关注单产预期变化和出口数据更新。在当前国内进口大豆到港不足的现实下，豆粕正套有望延续，短期价格或进一步上行，但未来供应宽松预期限制涨幅。

2、油脂

期货方面，Y2301上方压力60日线，下方支撑8850；P2301上方压力60日线，下方支撑7650；OI301上方压力60日线，下方支撑10200。

现货方面， 1）据Mysteel调研，9月13日，豆油成交14000吨，棕榈油成交1500吨，总成交比上一交易日增加13200吨，增幅573.91%。2）据Mysteel监测，截至9月9日，重点地区豆油商业库存约78.43万吨，较上周减少1.544万吨，减幅1.93%；重点地区棕榈油商业库存约32.63万吨，较上周增加0.45万吨，增幅1.40%；沿海地区主要油厂菜籽库存6.8万吨，较上周减少3.07万吨，减幅25.65%；华东地区主要油厂菜油商业库存约9.30万吨，环比上周减少0.55万吨，环比减少5.58%。

消息面上，1）据外电消息，7月份印尼棕榈油出口复苏至236万吨，但仍不及潜力水平，较上年同期减30万吨，对欧盟出口仍远低于上年。因产量恢复，7月末印尼棕榈油库存仍高达880-900万吨，尽管国内生柴产量增加。2）SEA周二公布的数据显示，8月印度植物油进口量环比增加15%至140万吨。其中，棕榈油进口量较7月大幅增加87%至994,997吨，达到11个月来最高水平；印度豆油进口量环比下降53%，至244,697吨；葵花籽油进口量则环比下降13%，至135,308吨。一位印度的交易商称，预计该国今年9月料进口棕榈油100万吨，因毛棕榈油价格仍较豆油价格深度贴水。3）SPPOMA数据显示，马棕9月1-10日产量较上月同期增加5.23%，其中单产增加5.29%，出油率减少0.01%。

市场焦点：1、美国8月CPI高于预期，通胀的韧性令市场预期美联储将继续大幅加息，市场风险偏好回落及远期需求下滑预期打压大宗商品走势。2、阿根廷优惠汇率刺激农户积极销售，施压出口市场报价，但新作美豆并不宽松的平衡表形成支撑。3、随毛油压榨厂胀库压力缓解，印尼7-8月棕榈油产量在5-6月大降后出现反弹，这令印尼去库速度放缓，压制印尼CPO招标价及出口报价表现。

操作建议：USDA利好报告及空头回补带来反弹之后，油脂进一步反弹的空间或受宏观转弱及供应改善预期压制。