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观点与操作建议

1、豆粕

期货方面，美豆11支撑1300，压力1500；豆粕01支撑3800，压力4200。

现货方面，1）据Mysteel调研，10月11日，全国主要油厂豆粕成交26.04万吨，较上一交易日大幅减少41.86万吨，其中现货成交11.74万吨，远月基差成交14.3万吨。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第40周（10月1日至10月7日）111家油厂大豆实际压榨量为152.35万吨，开机率为52.95%，油厂实际开机率略低于此前预期。3）据Mysteel监测，截至10月7日，全国主要油厂大豆库存376.31万吨，较上周增加3.31万吨，增幅0.89%；豆粕库存34.11万吨，较上周增加0.97万吨，增幅2.93%。

消息面上：1）据外电消息，业界对美国农业部10月供需报告预期成为市场关注焦点，大豆平均单产预期和农业部9月报告一致在50.5蒲/英亩。由于单产预期维持不变，业界仅在讨论农业部是否会通过调整需求。但根据业界预期，似乎凸显市场正在认为22/23年美豆需求会被下调（通过对出口需求的调减），同时通过对需求的调整，而将22/23年大豆结转库存设定在2.34亿蒲（9月报告为2亿蒲）。2）USDA作物生长报告显示，截至10月9日当周，美国大豆收割率为44%，高于预期，市场预期为41%，上周为22%，去年同期为47%，五年均值为38%；美国大豆生长优良率为57%，市场预期为55%，之前一周为55%，去年同期为59%。3）CONAB：截至10月8日，巴西2022/23年度大豆播种率为11%，前一周为4.6%，去年同期为12.4%。

观点总结：美豆收割率达到44%，高于预期，开盘略收低至1370。得益于近期降水，密西西比河水位略有上行，航运有所恢复。然而，前期美湾装运偏慢仍令11月国内大豆到港降至800万吨左右，比此前预估少100-150万吨。市场博弈题材主要在10月大豆超低到港上，支撑现货基差，同时制约01合约跌幅。美豆博弈关注周三月度报告，单产或继续扰动，预计期末库存2.45亿蒲，报告之前市场交易氛围偏空。

2、油脂

期货方面，Y2301上方压力60日线，下方支撑8400；P2301上方压力60日线，下方支撑6800；OI301上方压力11500，下方支撑10200。

现货方面， 1）据Mysteel调研，10月11日，豆油成交75300吨，棕榈油成交25800吨，总成交比上一交易日增加25700吨，涨幅34.08%。2）据Mysteel监测，截至10月7日，重点地区豆油商业库存约84.09万吨，较上周增加3.41万吨，涨幅4.23%；重点地区棕榈油商业库存约53.49万吨，较上周增加5.68万吨，增幅11.88%；沿海地区主要油厂菜籽库存7.5万吨，较前两周减少0.7万吨，减幅8.54%；华东地区主要油厂菜油商业库存约10.10万吨，环比上周增加1.25万吨，环比增加14.12%。

消息面上，1）MPOB月报显示，马棕9月产量177万吨，环比增2.59%；出口142万吨，环比增9.25%；月末库存232万吨，环比增10.54%。马棕9月产量及出口情况基本符合预期，但因进口略高于预期，月末库存落在市场预估的上沿，报告中性略微偏空。2）SPPOMA数据显示，马棕10月1-10日产量环比减少10.42%，其中单产减少10.84%，出油率增加0.08%。3）ITS：马来西亚10月1-10日棕榈油出口量为350767吨，较9月同期出口的423912吨减少17.25%。SGS：预计马来西亚10月1-10日棕榈油出口量为361602吨，较9月同期出口的418120吨减少13.52%。AmSpec：马来西亚10月1-10日棕榈油出口量为373030吨，较9月同期出口的371091吨增加0.52%。4）GAPKI：印尼8月棕榈油出口量为433万吨，产量增至431万吨，库存降至404万吨。

市场焦点：1、MPOB月报确认马棕继续累库的事实，马棕库存从5月末的152万吨连续累至9月末的232万吨，叠加马棕10月1-10日出口随印度备货结束走弱明显，这对棕榈油走势有所压制。但GAPKI称印尼8月末库存在积极出口后进一步降至404万吨，一定程度增加市场对棕榈油的反弹信心，此外市场对印尼出口levy豁免是否仍有延长必要产生疑虑。2、USDA将于今晚凌晨公布10月供需报告，市场普遍预期旧作库存上调将带来美豆新作库存的调增，但市场对美豆单产调整存在一定分歧，此外近期美豆出口的不畅也令出口项调整成为看点，关注报告情况。

操作建议：短期油脂存在一定反弹需求，但原油回落恐压制反弹空间，此外亦需关注USDA报告指引，单边可暂观望。