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昨夜，内外盘油价再次出现大幅反弹，两个交易日反弹幅度超5美元/桶。随着美国11月CPI数据回落幅度超预期，市场风险偏好继续改善，带动油价继续走强。当前全球原油市场内外需求格局正出现边际反转，但可能暂时处于内外需弱势共振的时间窗口。内需方面，民用交运出行的大幅恢复带动了贸易商对于汽油的囤货热情，但处于消费淡季的柴油需求依旧疲弱，整体表现略好于外盘。理论上，考虑到炼厂库存仍处于低位，一旦未来补库需求释放，对于油价的支撑仍然较强。过去一周真正低于预期的是欧美方面的油品的表现，汽柴油裂解价差持续大幅走弱，原油近、远月均出现大幅下跌，已经完全回到了平水结构附近。昨夜API各类油品库存再次大幅上涨，限制了油价的涨幅。流动性收紧的影响开始影响到贸易商的备货需求，且贸易公司在今年年底前削减库存，投机性囤货热情继续弱化。其中，欧洲地区需求下滑尤为明显。考虑到价格结构的深度变化以及亚太地区原油采购需求的边际好转需要时间，当前时间窗口下油价短线仍存在因内外需疲弱共振影响下的下行风险，或对油价反弹形成一定约束，仍需谨慎。

长期来看，考虑到供应收缩、库存低位，内外盘油价仍有可能回升至90美元/桶以上水平。只是考虑到短期市场对供需格局情绪的悲观，我们将这一节奏从之前判断的12月底延后至春节前。