5月6日消息,最近两天,一则公告震惊地产圈,2023年第一家被强制清盘的上市房企出现,既不是出于风口浪尖的恒大,也不是很早就暴雷的正荣地产、花样年等房企。对于佳源国际控股突然暴雷,市场除了错愕还是错愕!

突然暴雷!佳源国际100亿债务压顶


(资料图片仅供参考)

2023年5月5日,佳源国际港交所公告,该公司在5月2日被香港法院颁令清盘,破产管理署署长获委任为临时清盘人。谁能想到,2022年9月第三方杨敏提交的1450万美元票据的清盘呈请,竟然导致一家百亿房企轰然倒塌,不胜唏嘘!

当然,事情并没有这么简单,就在4月26日,当大家都觉着佳源国际迎来交换要约12次展期时,佳源国际直接硬气的表示,公司已审慎考虑合资格持有人对交换要约及该计划的看法,将终止交换要约,并按照重组支持协议项下拟定者进行该计划,以代替交换要约,以寻求更全面的解决方案。这6笔交换要约涉及票据金额11.74亿美元,大约92亿港元。

这6笔要约第一次公告时间是2022年8月,当时佳源国际一口气打包着实打了市场一个措手不及,这6笔票据有两笔2022年10月到期,有3笔2023年到期,有一笔2024年2月到期,未偿还金额均高达本金额的90%。此后,佳源国际控股开启了长达11次的展期,就在2023年4月26日,终止了交换要约。这也直接导致香港法院判定佳源国际控股清盘。

为何遭遇清盘?法官剑指“积极不作为”

对于佳源国际被强制清盘,众说纷纭。有人说是因为沈天晴提前跑路了;还有人说沈天晴选择了积极无作为,躺平待之;还有人说,由于佳源国际债务压顶,无力偿还。有业内人士对新浪港股表示,“应该是融资太进取了,导致一步步沦落至此”。

但根据5月2日清盘令中法官态度来看,主要聚焦两个方面:一是,法官认为,公司没有“作出足够努力来证明不清盘是正当合理的”,言外之意你在躺平;二是,虽然80%的债权人同意重组,但是重组计划不具体,“只是一个想法而已”,并没有拿出实际的行动。

之所以说公司没有做出足够努力,是因为佳源国际几乎所有的努力都停留在2022年上半年,本来打算将所持73.56%的佳源服务股权全数清仓给金科服务,最终无疾而终;5月27日支付了2400万美元票据利息;6月2日出售香港佳源,回笼8.79亿。从此之后,佳源国际再无积极动作。

之所以说重组只是个想法,是因为佳源国际延期了11次交换要约,但却几乎没有更改任何条款,基本都是展期2-3年,而且递延利息不仅分开付而且基本不是及时付而是延后9个月到1年多。

可以说,佳源国际真正意义的债务重组协议并没有,此前恒大也提交了债务重组方案,虽然对债权人不够友好,但每个方案都很清晰。但时至今日,佳源国际尚未有清晰的债务重组方案。

拯救无望选择“躺平”,沈天晴最终“弃车保帅”?

其实,对于沈天晴积极的打酱油行为,市场纷纷用“躺平”来形容,不止是因为不再努力还债,交换要约终止,债务重组遥遥无期,而且翻开公司财报和佳源资本历史,沈天晴是否是在演绎左手躺平,右手“弃车保帅”的戏码?

根据佳源2022年中期财报,公司业绩下滑、现金流短期问题固然突出,但佳源国际尚有921亿资产,而总负债为655亿,尚未处于资不抵债的困境。

2022年中期,佳源国际尚有1660万平方土储,而2022年以来总的合同销售面积仅仅100万左右,也就是说佳源国际大约还有1500万的土储面积,即使按照每平2000元计算,尚有300亿土储货值,而中期报告则表示当时土储货值高达2000多亿。

现在的问题恐怕是一边是现金流断裂,资金短期周转困难,2022年中期账上有55亿现金存款,同时有着132亿的短期负债;另一边厢,虽然佳源国际通过甩卖资产、甩卖土储能够实现资金回笼,但这也意味着佳源国际要割肉甩卖,要低价甩卖。

这无疑违背了沈天晴的初衷,本次沈天晴通过牺牲海外上市平台,最终被强制清盘,这是否导演了一出“弃车保帅”的戏码?

根据公司官网,沈天晴控制下的佳源集团不止包括地产业务,还包括市政园林、健康养老、农林科技、酒店管理8条业务线。即使本次上市平台的佳源国际也只是囊括了佳源部分地产业务,有香港券商人士对新浪港股表示,“佳源国际只是注入了部分地产业务,佳源集团还有不少的地产业务”。

该券商人士表示,“即使2022年中期报告的1660万土储,到底有多少在佳源国际平台之中,也无法确定,核心还是要看是否质押在上市主体之中或者佳源国际到底持股多少?”

正是因为佳源国际只有佳源集团部分地产业务,佳源集团还有健康养老等业务条线,沈天晴去年5月以来的“躺平”行为,是否意味着沈天晴在“弃车保帅”?在社区平台,也有网友表示,“沈老板在权衡利弊后,决定壮士断腕,扔掉佳源国际,保留佳源国内集团,而股民一分钱拿不到”。

对此说法,有业内人士对新浪港股表示,“这种表达有点主观,这应该属于正常的商业行为。首先,佳源国际确实现金流出现了问题,而去年5月以来业务也出现了问题,导致资金回笼不顺;其次,沈天晴肯定想救,但由于窟窿太大,佳源集团的股东多方博弈、评估之下选择更有利于股东整体利益的决策。”

散户持股一夜归零,沈天晴已提前套现

在社区平台,关于佳源国际突然清盘,表示非常的不理解,“他真的不至于被清盘,根本轮不到佳源,要保证资大于债,投资者能分5-7毛,不然太不公平。大家团结”,“真的是奇葩,比佳源暴雷早的,比佳源债务严重的都没清盘,佳源先清盘了”,“无休止的延期,没有一件做成的事,说一套做一套,其实一早就设计好的阴谋”,“事实上,佳源债务爆雷后,管理层虽然采取了一些自救措施,但力度远远不够。”

当然,此番清盘,受伤最重的就是普通的散户们。按照清盘原则,临时清盘人将接管公司,处置可变现资产,如果在扣除所有费用和开支后,公司产业仍有剩余资金,清盘人会将该笔款项摊派给其申索已获接纳的债权人,最后才是普通的权益所有者,即股民们。

而当公司的全部资产已变现、有关调查亦已完成,以及摊还债务后,清盘人将提交“免除清盘人职务证明书”,并于提交日期起计两年届满时,解散该公司。

截至目前,传言佳源国际将会继续上诉,但最终还是要看佳源自身解除债务的努力,无论债务重组还是引资注入等等举措,佳源国际似乎都显得不够积极。一般来说,香港法院不到迫不得已是不会发出清盘令的,这意味着佳源国际扭转局面的可能性非常低。

其实,大家应该还记得2022年5月18日佳源国际的股价崩盘,当时沈天晴134万股被斩仓,给出的解释是在外面而没有及时补充保证金;同样在2018年,沈天晴近1亿股被斩仓,当时市场就开始怀疑公司财务杠杆和业绩注水问题。

新浪港股查询发现,就在6月初的积极自救的努力之后,沈天晴其实从2022年6月下旬便开启了波澜壮阔的减持套现之路,从持股42亿股一路减持至目前的27亿股,即使按0.2港元计算,本次也套现了5.4亿港元。用斩仓似乎说不过去了,因为即使在去年年底依然在40万股的减持着。

写到这里,沈天晴所谓的“积极自救”到底是真的努力还是表演,让人十分迷惑。而沈天晴持续的减持套现之路,似乎是提前做好了准备。从6月初就结束的积极自救,11次的展期,没有实际方案的债务重组,到底在告诉我们一个什么样的真相?让我们拭目以待!

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