4月初,以沙特为首的八大产油国联合减产,高盛等一众分析师均预计油价将大涨,然而国际油价却罕见地从80美元上方一路下跌,近期再度跌破70美元关口!

油价为何仍持续下跌?原油市场的供需情况如何,对未来原油市场的行情如何展望,备受市场关注。

值得注意的是,IEA(国际能源署)在最新石油市场月度报告中表示,中国对石油的需求正以高于预期的速度增长,这可能导致原油市场趋紧,并推高油价。IEA对今年全球石油需求增长的预测上调20万桶/日,达到220万桶/日。


【资料图】

在美国债务上限危机暂解以及IEA的报告出炉后,国家油价开启反弹。5月19日,国际油价小幅下跌,WTI主力合约收盘报71.9美元/桶。

四大因素导致油价连续下跌

虽然OPEC+自愿减产,但国际油价却跌跌不休。自4月中旬以来,油价连续四周下跌,创去年9月以来最长连跌周,从80美元上方一路下跌至70美元附近。

5月14日,油价再度跌破70美元关口,并创下5月4日以来收盘新低。随后,油价开始反弹,美油和布油周三大涨3%。5月19日,国际油价小幅下跌,WTI主力合约收盘报71.9美元/桶。

平安期货能源板块首席研究员杨宏表示,回顾近期原油走势,4月2日产油国宣布自愿减产165万桶/日的消息令油价跳涨到年内高点,但因当时缺乏需求的配合,油价踯躅不前。

杨宏认为,4月下旬宏观因素开始推动油价的下跌。一方面,4月底以来,美国第一共和银行倒闭事件再次引发市场对美国银行业风险的担忧,油价开始大幅下滑;另一方面,美国债务上限谈判僵局导致市场风险偏好下降,油价因此继续承压;同时,美国4月非农就业数据大幅好于预期,美国4月通胀数据环比增速高于前值,美联储官员不断释放鹰派言论,美元指数连续上涨,油价也承受压力。

“此外,4月中国经济数据总体均不及预期,中国作为全球第二大原油消费国,疲弱的经济数据给原油消费带来悲观预期,对油价利空。总体上近期原油市场的变化主要由宏观因素主导。”杨宏说。

招商期货原油分析师安婧指出,4月中旬至5月初,油价连续下跌,主要由于市场对欧佩克+减产计划已经充分预期,利多影响逐步减弱后,交易者又再次关注宏观及需求层面,市场担忧欧美加息导致衰退,经济走弱将最终传导至终端油品消费,因此需求预期下调;而现实需求层面,美国汽柴油需求走弱,东南亚汽油需求不及预期,中国国际航班恢复较慢,汽柴油裂解利润持续走弱,对上游原油价格造成压制。

五一假期后,油价小幅企稳,因5月美联储加息25bp后,预计加息暂缓,6月预计维持利率不变,但是持续的高利率仍然可能导致欧美银行出现流动性风险,且美国预计最早在6月初触及债务上限,避险情绪抑制油价上涨。

“由于原油供需矛盾不突出,库存也处于历史均值水平,因此市场对宏观金融因素的关注度更高。倘若下半年需求走强,现货市场出现紧张,市场焦点将会重新回到供需矛盾上。”安婧说。

南华期货能化分析师刘顺昌也表示,最近油价偏弱主要受全球宏观的压力。当前原油市场关注焦点仍在全球原油需求端,海外需求方面,美国高通胀在持续,近期多名美联储官员密集表态将维持高利率,不排除6月继续加息的可能性。货币紧缩之下叠加经济数据不及预期,原油需求端持续面临压力。同时,4月国内宏观经济数据多数不及预期,经济增长动能边际减弱。

中国市场石油需求创纪录,油价或触底反弹

尽管油价目前仍处于低迷状态,但下半年的需求有望超预期的改善,或将对原油市场造成较大影响,不少机构认为油价有望上行。

近日,IEA在最新的月报报告中,对今年全球石油需求增长的预测上调20万桶/日,达到220万桶/日。该机构称,总需求将达到1.02亿桶/日,比该机构上个月的预测多出10万桶/日。

IEA还表示,中国对石油的需求正以高于预期的速度增长,这可能导致原油市场趋紧,并在供应难以跟上的情况下推高油价。

杨宏认为,一方面当前市场对美联储下半年结束加息并转为降息的预期较高,对原油价格的金融压力将减弱;另一方面,随着产油国5月份开始新一轮减产,供给预计继续收缩。

“当前OPEC和IEA均看好中国需求的复苏,美国汽油和柴油库存则均处于历史低位,随着美国出行旺季的临近,美国炼厂开工率正逐步回升,同时美国将在8月份开始战略收储,对油价也是潜在利多,看好后市油价的表现。”杨宏说。

安婧表示,从需求端来看,中国出行需求同比显著增长,但国际出行仍待恢复,且4月中国PMI低于预期,因此市场对中国的需求增量仍有疑虑;同时,欧美经济衰退将导致的需求减量仍不明确。因此国内的增量和国外的减量孰多孰少,有较大不确定性。此外,6月北半球的暑期出行旺季即将到来,今年汽油旺季能否兑现十分关键,若旺季超预期,裂解利润可带动原油价格一同上涨,相反,若重演去年旺季不旺的行情,原油恐维持震荡偏弱格局。

从供应端来看,加拿大因野火影响原油生产,预计短暂影响供应32万桶/天。俄罗斯4月产量环比减少25万-30万桶/天,5月俄罗斯产量环比可能仍有下降,因55天禁运豁免期结束后俄罗斯油品出口可能受到影响。美国增产仍然受限,伊拉克库尔德地区的原油出口预计6月恢复,欧佩克+的减产已经开始。

“总体来看,需求端有旺季和中国复苏的增量,而供应端增量却被欧佩克+减产抵消,因此下半年石油市场大概率是供不应求的,价格中枢上移的概率较高。”安婧说。

刘顺昌则认为,后市原油市场的焦点仍然是在需求端,主要是全球经济增长。关注美国债务上限谈判的进展和高通胀之下美联储官员的表态。若美国债务上限谈判取得进展,则短期提振市场风险偏好、推升油价,但预期力度有限,布伦特原油上方阻力77.5美元和80美元。后期美欧面临持续经济增长的下行压力,油价大概率震荡走弱。

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