虽然元宵节即将到来，不过对于生猪消费的提振仍然有限。总体来看，进入2月后，国内生猪价格频频触底，二季度之后受益供应压力缓解以及疫后消费复苏，猪价或迎来反弹拐点，养殖利润有望重新修复。

2月3日，牧原股份(002714)发布公告，拟设立子公司河南宛兴合成生物技术有限公司(以下简称“河南宛兴”)，同时与元素驱动(杭州)生物科技有限公司(以下简称“元素驱动”)签署合作协议，并合资成立一家有限责任公司，公司名称暂定为“河南牧元安粮合成生物技术有限公司”(以下简称“牧元安粮”)。通过依托元素驱动的专业生产技术，大力发展低蛋白日粮技术，推进替代资源研发生产，促进节粮降耗。

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公告显示，河南宛兴拟注册资本100万元，由牧原股份子公司出资。而合资公司牧元安粮拟注册资本1.25亿元，河南宛兴将出资7500万元，持股60%，牧元安粮成为牧原股份的控股子公司。

据悉，牧元安粮的许可项目包括饲料生产；饲料添加剂生产；食品生产；食品添加剂生产。一般项目包括畜牧渔业饲料销售；饲料原料销售；饲料添加剂销售；食品添加剂销售等。

猪茅营收破千亿

“猪茅”牧原股份作为行业龙头，2022年，这家养殖行业龙头营收规模突破千亿关口，预计实现营业收入1220亿元-1270亿元，上年营收为788.9亿元；归母净利润120亿元-140亿元，同比增长73.82%-102.79%；扣非净利润130亿元-150亿元，同比增长73.12%-99.76%；基本每股盈利为2.25元/股-2.63 元/股。

对于净利润同比大幅增长，牧原股份称主要原因为2022年公司生猪销量较上年有较大幅度增长(销售生猪6120.1万头，同比增长52%)；同时，全年生猪销售均价同比有所上涨，经营业绩上升。

券商观点：

浙商证券(601878)表示，牧原股份是生猪养殖板块中为数不多兑现业绩的企业，业绩的强势增长归功于生猪养殖量价齐升以及绝对领先的成本优势。

（1）生猪出栏量同比大幅增长。根据公告，公司2022 年销售生猪6120.1 万头，同增52.0%，其中商品猪5529.6 万头，仔猪555.8 万头，种猪34.6 万头。

（2）猪价上涨明显。全国猪价自22 年4 月底开启上涨，公司商品猪头均利润自22 年6 月起正式扭亏，根据公司发布的销售月报测算，公司22 年商品猪销售均价约18 元/公斤，同比上涨约8%，根据公司公开披露的投资者活动记录表信息，公司商品猪完全养殖成本在15.5-16 元/公斤之间，以常规120 公斤的商品猪推算，22 年公司商品猪头均盈利约240-300 元。单四季度来看，22Q4 公司商品猪销售均价约22.7 元/公斤，公司披露的完全成本约15.5 元/公斤，测算22Q4 商品猪头均盈利约860 元，22Q4 生猪养殖利润约132 亿元。

增效降本已现成效，出栏量有望延续增长。

投资建议：

春节后是传统的肉类消费淡季，预计23Q1 猪价维持弱势，23Q2 之后受益供应压力缓解以及疫后消费复苏，猪价或迎来反弹拐点，养殖利润有望重新修复。22年11 月以来母猪补栏情绪低迷甚至淘汰母猪或减少配种，为23 年下半年猪价提供支撑，预计2023 年整体猪价中枢高于2022 年。牧原股份受益景气周期，以及自身出栏量的增长和养殖成本的下降，2023 年业绩有望保持强势增长。

行业发展走向：

东吴期货认为，虽然近期生猪出栏均重较前期有所下降，但相比往年来看仍然偏高，散户前期压栏的大猪以及二次育肥的猪源仍需要时间消化。从消费的季节性规律看，春节后尤其是2月至3月是猪肉的需求淡季，终端以消化前期的库存为主，二季度开始需求有望逐步回升。

中国银河(601881)证券研报认为，根据现有数据推断，2023年生猪供给端先减后增，而消费端随着后疫情时代到来，或有逐步复苏走势。

国海证券(000750)研报指出，春节前猪价反弹，但仔猪、母猪、出栏体重均呈现下降趋势，补栏积极性下降，周期下行态势明显。生猪行业估值已至周期底部，静待周期拐点。生猪板块在过去将近10年的时间里，逐步形成了以头均市值作为下行周期底部的重要参考指标之一，如果以2022年10月作为这一轮价格高点，当前已处在猪价下行期，这一轮股价走势呈现显著的左侧特征，即在猪价跌的过程中股价提前反应，在周期上行期股价出现回落。