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研报正文

按收盘价计算，内盘高低硫主力合约价差876元。现货价格方面，5月4日舟山地区保税船用高硫380CST燃料油供船价440.0-445.0美元/吨；低硫燃料油供船价格在565.0-570.0美元/吨，MGO船供油价格在705.0-715.0美元/吨。

供应端，低硫方面，4月初市场消息称Al-Zour炼厂CDU装置计划外检修，一度支撑低硫价格，但复产可能较快，叠加下游需求仍偏弱势，对价格提振相对短暂。

中长期来看，Al-Zour炼厂低硫出口量可能超预期。炼厂低硫产能约1100-1200万吨/年，其中低硫出口量约为700万吨，未来低硫供应将持续宽松。此外，近期亚洲汽油利润快速回落，对低硫燃料油供应端的支撑力度也在减弱。

高硫方面，数据显示俄罗斯3月高硫发货量仍处于高位，后期来看，俄罗斯2季度开始炼厂开工率将明显回落，预计俄罗斯高硫供应仍将偏紧。

需求端，4月国际航运市场有所回暖，干散货以及集装箱运价止跌。发电需求方面，受中东亚洲地区气温回升影响，高硫燃料油市场持续坚挺。

JODI数据来看，过去5年2季度沙特平均燃料油进口量达到23.4万桶日，较1季度环比增幅近60%。新加坡高硫贴水持续高位运行。

价差方面，高硫供需均有支撑，预计价格走势将相对偏强，建议油价企稳后关注FU单边做多以及多FU空LU。

二、行业要闻

1、据5月5日报道：数据显示，截止5月1日一周，阿联酋富查伊拉石油工业区重质馏份油库存995.6万桶，比前周增加3.1%。4月份，富查伊拉燃料油平均出口量为每日14.01万桶，高于3月份的每日11.38万桶，其中新加坡以每日4.38万桶的进口量位居第一。

新加坡燃料油现货市场，贡沃尔公司从壳牌公司购买2万吨5月23-27日装船的含硫量0.5%船用燃料油，每吨比新加坡报价高14.00美元。新加坡180-cst燃料油评估价每吨409.51美元；380-cst燃料油评估价每吨408.61美元；含硫量0.5%的船舶燃料油每吨549.52美元。