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【观点及建议】

昨夜，内外盘油价再次出现大幅反弹，有止跌企稳的迹象，WTI暂时守住70美元/桶的关键支撑。短期来看，由于俄罗斯已经找到借助本国及亚太油运贸易商、保险公司出口俄油的渠道，加上俄油真实市场成交价低于制裁中规定的价格上限，G7制裁短期对供应的直接冲击有限（约50万桶/日减量）。但考虑到俄罗斯可能会削减石油产量作为石油价格上限反制的一部分，未来一周建议继续关注俄方的反制法令，中长期或进一步影响俄油供应问题。此外，在这一制裁执行过程中，土耳其当局坚持要求七国集团和欧盟的保险公司为途经博斯普鲁斯海峡和达达尼尔海峡的油轮提供保障，造成了俄油短期出口的实质性中断。这一格局本质上还是因为G7对俄罗斯原油出口的制裁，建议关注未来一周俄方出台的反制措施，警惕再次出现供应大幅中断的情况。

在需求方面，当前全球原油市场内外需求格局正出现边际反转，但可能暂时处于内外需弱势共振的时间窗口。内需方面，民用交运出行的大幅恢复带动了贸易商对于汽油的囤货热情，但处于消费淡季的柴油需求依旧疲弱，整体表现略好于外盘。理论上，考虑到炼厂库存仍处于低位，一旦未来补库需求释放，对于油价的支撑仍然较强。过去一周真正低于预期的是欧美方面的油品的表现，汽柴油裂解价差持续大幅走弱，原油近、远月均出现大幅下跌，已经完全回到了平水结构附近。流动性收紧的影响开始影响到贸易商的备货需求，且贸易公司在今年年底前削减库存，投机性囤货热情继续弱化。其中，欧洲地区需求下滑尤为明显。考虑到价格结构的深度变化以及亚太地区原油采购需求的边际好转需要时间，当前时间窗口下油价短线仍存在因内外需疲弱共振影响下的下行风险，建议关注美国11月 CPI数据。

长期来看，考虑到供应收缩、库存低位，内外盘油价仍有可能回升至90美元/桶以上水平。只是考虑到短期市场对供需格局情绪的悲观，我们将这一节奏从之前判断的12月底延后至春节前。