当前股市、债市均看震荡。股市风格仍可能偏成长，看好计算机、电子、通信、化工、家电和医药板块。

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海外方面，1月美国就业数据强劲引发美联储紧缩放缓预期回摆，宽松交易乏力，短期美元流动性对风险资产估值提振空间有限。

国内方面，未见疫情抬头，未发生新变异株传播占比提高的情况。以拥堵延时指数表征的经济活动仍在改善，三十城成交面积与去年春节后同期相仿，情况稍好于春节之前情况。

1月CPI非食品环比处于较弱水平，与春节期间需求未完全恢复的情况有所对应。PPI环比略低于零。社融中，信贷延续了12月的高增，非金融企业境内债券融资未再萎缩，委托贷款增速低于去年最后数月，信托贷款余额小幅下行。

市场策略方面，债券方面，地产主要观察点仍然是销售和开工活动，当前好转迹象并不明晰；债券短期的节奏还与流行期高峰后经济活动的恢复节奏有较多关系。短端利率来自汇率的压力预计较低。看一到两个季度债券市场预计会维持一段时间的震荡，短端利率调整已经到位，长端后续升幅也将较为有限。

A股方面，经济复苏现实仍弱，北上资金流入告一段落，短期内市场将维持震荡。风格上，居民信贷仍疲软，地产、消费未见明显修复，成长将优于价值。结构上，配置高质量发展政策和技术突破驱动的科技成长：计算机/电子/通信，价值内部关注边际变化较大的化工/家电/医药。

港股方面，当前时点，市场对于海外流动性放松路径预期已较为充分，宽松交易回摆引发港股震荡。盈利磨底的背景下，港股或呈波动上行态势，待23Q2盈利触底反弹与海外停止加息流动性进一步宽松再度共振时，港股更具确定性。

原油方面，23Q1全球需求向下，原油或震荡偏弱，OPEC+财政盈亏线形成底部支撑（70美元/桶附近）。

黄金方面，随海外向衰退靠近，黄金的中期投资价值凸显，短期流动性预期较充分，黄金或震荡。

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