近期,汇川技术(300124)发布了业绩快报,2022年公司实现营业总收入228.63亿元,比上年同期增长27.42%;实现归母净利润42.79亿元,比上年同期增长19.75%;基本每股收益1.62元,公司业绩符合预期。
【资料图】
图:2022年汇川技术业绩快报
从业绩驱动来看,汇川技术通用自动化业务取得较快增长,新能源汽车业务因“渗透率提升、公司定点车型放量、保供保交付”等原因,销售收入实现快速增长;工业机器人(300024)业务销售收入取得快速增长。
机构调研“宠儿”,各业务板块表现优异
值得注意的是,汇川技术被誉为机构调研“宠儿”,据Wind统计,2022年全年,汇川技术被机构调研次数高达171次,在整个A股上市公司中排名第三,机构调研次数仅次于埃斯顿(002747)、迈瑞医疗(300760)。参与对汇川技术合计调研家数高达1749家,其中证券公司175家、基金公司195家、保险公司及保险资管公司76家、投资机构305家、其它机构998家。此前,在2021年公司被调研次数70次,A股排名第五,调研机构1316家,仅次于迈瑞医疗。
汇川技术为何如此“受宠”?汇川技术是国内工控龙头,从变频器的生产以及方案设计起家,如今拓展至通用自动化、电梯电气大配套、新能源汽车等领域。从汇川技术的各业务板块看,均有不错表现。2022年半年报显示,通用自动化产品的营收为56.38亿元,同比增长26.24%,占总营收的比重为54.23%;电梯产品营收为22.06亿元,同比减少8.62%,占总营收的比重为21.22%;新能源汽车&轨道交通业务营收为21.92亿元,同比增长89.34%,占总营收的比重为21.08%。
图:汇川技术2022年半年报
从近三年经营数据表现来看,汇川技术也是直线上升。2019年到2021年营业收入分别为73.90亿元、115.11亿元、179.43亿元,净利润分别为9.25亿元、21亿元、35.73亿元,市场占有率也正在逐步提高。
图:数据来源于汇川技术财报
在通用自动化业务方面,根据睿工业数据统计,2021年汇川技术通用伺服系统在中国市场份额达到 16.3%,获得市场份额第一名;低压变频器产品在中国市场的份额位于前三名,占比约12.9%;小型PLC产品在中国市场的份额为6.89%,位于第五名。
电梯电气大配套业务方面,2021年汇川技术在电梯行业销售一体化控制器及变频器超过50万台。汇川技术的电梯一体化控制器/变频器产品、人机界面产品的市场占有率均处于行业领先地位。
新能源汽车业务电驱&电源系统业务方面,据NE时代统计,2021年汇川技术新能源乘用车电机控制器产品在中国市场的份额为9.5%,排名第三。2021年汇川技术新能源乘用车电驱总成在中国市场的份额为5%,排名第五。2021年汇川技术新能源乘用车电机产品在中国市场的份额为4%,跻身TOP10供应商之列。
盈利指标有下行压力,未来成长空间或较大
在机器换人和工厂自动化、智能化的大背景下,汇川技术变频器、伺服系统、PLC等产品或仍有较大成长空间。《2021中国机器人产业发展报告》显示,2021年,我国机器人市场规模预计为839亿元,其中工业机器人445.7亿元,预计到2023年将突破589亿元。据高工机器人产业研究所(GGII)统计数据显示,2022年中国市场工业机器人国产品牌销量同比增长27%,高于整体16%的增速。从零部件来看,我国工业机器人的核心零部件仍处于不能完全自给自足的局面,进口依赖度仍然不低。
在新能源乘用车领域,伴随着全球新能源乘用车渗透率的进一步提升,汇川技术新能源乘用车业务也或迎来高速发展,未来有望成为汇川技术新的增长曲线。高盛预计,到2035年全球电动车渗透率将达到50%,到2040年占比上升至61%。未来十年,电动汽车相关零部件的利润将从10亿美元增加到230亿美元,并有望为电池、逆变器和电机制造商带来可观的盈利增长。
研发方面,截止2022年上半年,汇川技术在线项目共计32个,已达成或调整的研发项目共计10个。研发费用方面,汇川技术也在不断加大,2022年前三季度 16.00亿元,已接近2021年全年,同比提升42.54%,占营业收入比重9.85%。
值得关注的是,汇川技术在代表成长性的和讯SGI指数中表现也较为优异,2022年第三季度评分80分,较前两个季度有上升趋势。
图:和讯SGI指数评分
不过,汇川技术的盈利指标却有下行趋势。2022年前三季度的加权净资产收益率为17.97%,同比下降2.30%。毛利率也是持续下滑,2022年前三季度为35.97%,而2020年和2021年分别为38.96%、35.82%。对于毛利率的下降,汇川技术在2022年的业绩快报中表示,由于产品收入结构变化、上海疫情对子公司上海贝思特电气有限公司交付的影响,产品综合毛利率同比略微下降。
在二级市场上,汇川技术表现较为平稳,去年全年涨幅1.76%,同期上证指数下跌15.13%,2023年前2个月,汇川技术涨5.47%。