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第一上海发研报指,中国联通(00762)收入达到人民币3549亿元(YoY+ 8.3%,高于一致预期的7.9%的同比增长),服务收入3193亿元(YoY+7.8%),EBITDA为990亿元(YoY+3.0%),EBITDA创上市以来新高,归属于股东应占盈利167亿元(+YoY 16.5%,基本符合一致预期的16.9%的同比增长),在剔除因调整光缆类资产净残值率而导致的非经营性损益后,归母利润创上市以来新高。
该行看好公司产业互联网的发展,特别是在“数据二十条”落地之后,中国联通作为大数据行业的领跑者将更加受益,在传统业务稳固回升态势下,结合公司过去5年的历史估值中枢,给予传统业务2023年利润的8倍PE估值;考虑到中国联通云计算增速持续领跑,IaaS领域优势凸显,通过不断自研、构建生态,提升PaaS和SaaS领域综合竞争力,该行预计随着云业务收入的提升,盈利能力会得到改善,对比海外AWS/Azure/GCP云业务的估值给予一定的估值折价,给予2023年联通云业务3倍PS估值,综合得出每股目标价11.2港元(原5.7港元),维持买入评级。