信达证券股份有限公司张鹏,武浩近期对宁德时代(300750)进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，龙头地位稳固》，本报告对宁德时代给出买入评级，当前股价为405.79元。

(资料图)

宁德时代(300750)

公司发布2022年年报：实现营业收入3,285.94亿元，同比增长152.07%，归母净利润307.29亿元，同比增长92.89%，扣非归母净利润282.13亿元，同比增长109.88%。

2022年公司盈利能力优异，产销高增。公司2022年Q4实现营收1182.54亿元，同比增长107%，环比增长21%；归母净利润131.38亿元，同比增长61%，环比增长39%。公司业绩的增长主要依赖于下游动力电池系统和储能电池系统两块业务的高速增长。2022年实现锂离子电池销量289GWh，同比增长116.6%，其中动力电池系统销量242GWh，同比增长107.09%；锂离子电池产量325GWh，同比增长100.2%。

公司产能持续扩张，全球产能布局稳中有进。1）产能状况：公司目前电池系统产能为390GWh，在建产能152GWh，产能利用率83.4%。随着产能的持续扩张，有望逐步摊薄制造成本。2）全球布局：公司位于德国图林根州的首个海外工厂实现锂电池模组及电芯的量产。另外，公司宣布在匈牙利建设欧洲第二座工厂，规划产能达100GWh。我们认为随着欧洲电动化与能源转型过程的推进，公司的海外业务有望迎来快速发展时期。

全球市占率继续提升。1）动力电池系统：根据SNEResearch，2022年动力电池系统使用量全球市占率达37.0%，比去年同期提升4.0个百分点，连续6年位列全球第一。2）储能电池系统：根据SNEResearch，2022年储能电池系统出货量全球市占率达43.4%，比去年同期提升5.1个百分点，连续2年位列全球第一。公司龙头地位稳固。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年实现营收4744、5683、7124亿元，归母净利润分别为469、599、789亿元，同比增长53%、28%、32%。截止3月10日市值对应22、23年PE估值分别是21、17倍，维持“买入”评级。

风险因素：行业需求不及预期风险；原材料价格波动风险；新技术开发的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券(601688)张志邦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.1%，其预测2023年度归属净利润为盈利453.04亿，根据现价换算的预测PE为21.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级25家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为609.42。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宁德时代（300750）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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