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核心观点：　　微博发布22Q3 财报：22Q3 总营收4.54 亿美元，YoY/QoQ -25%/+1%。　　毛利率79%，同比下滑4pct，环比持平。销售费用1.14 亿美元，同比下滑19%。nonGAAP 运营利润率为36%，同比下滑5pct，环比提升3pct；nonGAAP 净利率为26%，同比下滑8pct，环比提升2pct。　　用户大盘稳定，社区生态保持健康。22Q3 微博MAU 达到5.84 亿人（YoY/QoQ +2%/0%），同比净增用户约1100 万；DAU 达到2.53 亿人（YoY/QoQ +2%/0%），同比净增用户约500 万。用户在营销费收缩情况下保持稳定增长，平台社交黏性通过内容运营有所提升。　　广告受疫情和宏观影响持续，各行业复苏分化。22Q3 广告及营销收入3.78 亿美元，YoY/QoQ -27%/+5%，受到宏观经济疲软导致整体需求疲弱，叠加疫情局部反复和汇率变动的负面影响，部分广告主需求较上季度有所修复，不同行业的修复斜率有所不同。持续推进降本增效，各项成本费用优化明显。销售费用（YoY-19%）、研发费用（YoY-18%）和管理费用（YoY-20%）均同比收缩，运营利润率和净利润环比提升。　　盈利预测与投资建议。宏观疲弱和疫情影响品牌广告复苏，预计微博22Q4-23Q1 收入仍承压，随着部分行业投放改善，环比来看将有所回暖，考虑公司加大降本增效力度，未来的运营利润率将会有所提升，增加利润释放。调整2022-23 年收入至19 亿美元、20 亿美元，同增-16.0%/7.9%。2022-23 年经调整归母净利润预计为5.03/5.71 亿美元，同增-30.0%和13.5%。按1xPEG 估值给予22 年经调整净利13.3 倍PE，合理价值为28.30 美元/股（以及221.60 港元/股），维持买入评级。　　风险提示。营收结构单一、中美监管政策等风险。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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